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中外面钱币情景指数的构建及对钱币政策效实的

  干者: 老建斌 龙翠红

  摘 要:钱币情景指数是利比值和汇比值相干于基期变募化的加以权和,是壹个归入了利比值和汇比值对钱币环境影响的概括指数。考虑到银行信誉对中外面钱币政策实施的特殊干用,本文基于VAR模具对权重的估计,计算了中外面钱币情景指数;并经度过考查钱币情景指数与经济增长间的相干,对1990年以后到中外面钱币政策的实行效实终止了验证。结实标注皓,钱币情景指数变募化是中外面钱币环境“松紧”的壹个良好训示器,是经济增长摆荡的葛兰杰缘由;中银行拥有必要预算并颁布匹中外面钱币情景指数,以干为内阁适时拥有效地实施微不清雅调控的壹个参考目的,增添以钱币政策决策的违反误。

  bet36备用 :钱币情景指数;钱币政策;银行信誉;VAR模具

  中图分类号:F822.0 文件标注识码:A 文字编号:1005-0892(2006)05―0031-07

  壹、小伸

  己20世纪90年代以后到,钱币情景指数(MonetaryCondition lndex)惹宗了即兴实界和决策层的浓志趣,并活界范畴内对中银行钱币政策即兴实发挥动着越到来越父亲的指点干用。加以拿父亲银行、新正西兰储藏银行、挪威和瑞典的中银行均计算并颁布匹了各己的钱币情景指数,且不一水整顿地运用在各己的钱币政策即兴实中。就中,加以拿父亲与新正西兰皓白把钱币情景指数干为钱币政策的操干目的,挪威和瑞典的中银行则把钱币情景指数干为钱币政策立脚点的壹个训示器。余外面,IMF及OECD等国际布匹局、商银行(如Deutsche Bank等)、匪银行金融机构(如Goldman Sachs,J.P.Morgan,MerrillLynch等)也颁布匹了各己计算的钱币情景指数,并干为壹个参考目的用到来判佩相干国度的尽体钱币环境。

  钱币情景指数概念的提出产源于对钱币政策操干的重行谛视。传统的凯恩斯主义强大调利比值在钱币政策传带中的干用。如中银行经度过调理钱币供应量,却以拥有效地影响到利比值程度;利比值是投资和消费的标价,利比值的上升(下投降)会按捺(装置抚)投资与消费,招致产出产与标价程度的变募化。在绽经济环境下,汇比值亦钱币政策的壹个要紧传带机制。本国利比值的上升意味着本国资产进款比值提高,会增强大本国资产对本国投资者的招伸力,招致本钱内流动,补助货币对外面升值;补助货币对外面升值改触动了国际与海外面商品的对立标价,本国商品的出口产标价上升,本国商品的出口产标价下投降,从而会宗到按捺出口产、鼓励出口产的效实。另壹方面,汇比值经度过出口产商品(更是原材料)标价的变募化会对本国的普畅通官价程度产生影响。钱币政策信贷不清雅则强大调银行信贷在经济扩张(收收缩)中的要紧干用,中小企业得到信贷的才干与钱币政策毫不相干;中银行扩展钱币供应量将扩展银行的却贷资产规模,缓松中小企业的金融条约束,投资及产出产程度添加以。钱币政策还会直接地经度过财富效应和资产拉亏空表效应对经济产生影响。如钱币政策会影响金融资产(如股票、房地产等)的标价,招致家庭财富程度突发变募化,使家庭的消费决策干出产改触动;资产拉亏空表效应源于金融市场的匪对称信息招致的叛逆向选择和操守风险。扩张性的钱币政策添加以了家庭和企业的担保品价,信贷条约束绵软弱募化,拥有助于消费和投资的添加以。钱币政策传带机制的多重性意味着在钱币政策即兴实中,偏偏关怀利比值的变募化是不够的,利比值与汇比值、信誉情景、金融资产标价等要斋间彼此干用,利比值对经济的影响会被其它要斋所增强大或冲减,对钱币环境的判佩必须概括考虑钱币政策传带的各种要斋。基于此,海外面即兴实界提出产了构建钱币情景指数干为钱币环境的参考目的,容许是钱币政策立脚点的训示器,甚到是干为钱币政策的操干目的。

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